保罗·博克纳:风险与回报之间的平衡

时间:2017年06月21日

8月18日,由中国保险行业协会联合国务院发展研究中心金融研究所、北京保险研究院等机构主办的“2016中国保险业发展年会”在北京隆重召开。中国保险行业协会国际专家团专家、波士顿咨询公司全球主席保罗·博克纳应邀作演讲。以下内容根据录音整理,未经本人确认:

在这里和大家一起探讨风险和回报之间的平衡,这是一种艺术,也是一种科学。中国的保险公司已经在过去的几年中成了媒体的头条,也有比较大的投资动作,当然也吸引了海外很多信用企业。我觉得中国的保险公司非常地活跃,他们能够建立起更为强大的资产规模,但问题是,他们为什么要这么做?他们这么做是否谨慎呢?很明显,在宏观经济中存在着很多的挑战,我认为,很明显可以看到增长放缓。我认为,缺乏一种资产也许是高回报率的资产,还有信贷风险在不断飙升。在“新国十条”背景下,新的监管环境使得保险公司面临着新的挑战。虽然世界各国都面临这样的问题,所以我认为重要的是监管机构必须要非常谨慎的思考,到底这些宏观环境会对保险公司产生什么影响。

风险是非常稳健的,这对于保险公司是非常重要的。要贯彻谨慎的监管。我想我们越来越多的竞争,不只是来自传统的参与者,而且来自于非传统的一些公司参与者。我们要拥抱新的竞争,并且来利用这些竞争带来的机会为消费者服务,当然同时也会给保险公司带来利益。我们要观察风险的演变,对于所有的保险公司以及在座的各位来说,大家应该记住在做投资的时候要规避风险,带来利益。我们都希望能够获得高回报,也就是说我们要实现我们资产的配置多元化。我们要采取更加综合的做法进行金融的布局,还要考虑到如何打造生态系统,建立上下游的商业能力。我想所有这些投资,所有这些内容对我们大家都非常重要。

中国保险公司的资产配置中,股权投资比例过高,这一点和美国不太一样,美国占的比例相对比较低,而德国仅占7%。因为比例太高,中国保险公司面临的股权投资风险更大,可以说超过了美国和德国。我想有一点非常重要,就是这些股权对于风险投资人的回报意味着什么?对流动性意味着什么?同时,在某个行业进行投资的时候,这些行业给我们带来的风险到底有多高?

也许大家会对房地产或者对其他的行业进行投资。比如说投资汽车行业,就要了解汽车行业可能会给你带来多大的风险。必须严控风险,这非常重要。我们要注意到,高回报在很多行业当中,给我们带来很大的吸引,但我们可能只看到了回报,没有看到风险。当我们进行具体投资的时候,一定要看到可能带来的回报,以及可能触发的风险。必须要有一些非常稳健操作方法,确保你的业绩是可持续的。这就要求我们要深入地了解风险和回报,以及两者的关系。但这是在每个公司和每个行业都不一样的。我们要重点考虑一下你投资的行业和你投资的公司,在整个投资组合里一定要平衡多样化。

一切都跟我们的认识相关,跟行业相关,同时也和我们的能力相关。那就能够识别出好的投资目标,并且对他们进行价值链优化。所以这不只是投资的问题,而且是投资以后的主要问题。我也要强调,我们要打造这样的核心能力。我想这些关键的能力怎么强调都不为过,每家保险公司都应该具备这种能力,在进行战略和金融投资时非常关键。所有这些要素,在进行投资考虑的时候一定要非常的谨慎,自问我们有没有具备相应的能力?有没有开发和培养出这种能力?是不是能够执行我们的投资?当进行金融投资的时候,我们要真正理解投资目标。自问是不是真的知道存在的风险和回报,是不是对整个背景了解。我们要问自己的,不只是波动性风险,或者其他风险,比如说信用风险。

我们不只是要看一些分析家的报告,还要能够正确理解你的团队、你的组织面临的风险,并且能够监控不同的资产以及整个投资组合。对于战略投资也是如此,跟金融投资要求差不多。首先要有非常清晰连贯的策略,认识到机会,以及与机会相伴的风险,而且知道当进行战略投资的时候,我们要拥有聚合力。人们在谈论投资的时候经常对这个界定不太正确,也就是说这种聚合力,它们通常被夸大。

第二点要能够有效地识别分析目标公司,并且能够实行并购。重要的一点在于,我们必须具备相应的能力在我们的组织里进行发展。如果你真的了解你的目标公司的话,你会了解很多第三方提供的优良报告。但是有时候你会被误导,所以不能完全依赖第三方提供的分析报告。更加重要的一点,就是能够进行战略投资的整合,最后才有可能成功地进行交易。如果你不能进行并购整合的话,就不算成功的交易。进行整合有可能会犯错,要积累经验,尽量减少出错的机会,这非常重要。我们不光要依赖于外部的支持,还要保证内部的能力来进行整合。这样就能够从中积累经验,有富有经验的团队来开展工作。我想,这一点怎么强调都不为过,因为有很多整合失败的案例。人们总觉得整合很简单,实际上整合很困难,你要注意合力和双方利益的整合。

第三点,有很多系统化的规划和执行必须落实。通常不只是单个人就能完成的,而需要一个强大的团队来一起做。最后,无论是财务投资还是战略投资,在内部来讲,你的能力决定着是否能够提供相应的价值,是否能够成功。建立起的这些能力,在今后几年,可能会有更多的波动性,有更多的竞争,环境可能更加恶劣、严峻。但尽管环境不太好,有能力的公司总是会脱颖而出,鹤立鸡群。