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时间:2020年12月15日 |
麦肯锡全球副董事合伙人陈鸿铭解读《中国养老金第三支柱研究报告》
中国尚处在第二和第三支柱发展的初级阶段。替代率、第二和第三支柱资产规模、第二和第三支柱资产规模占GDP比例均低于绝大多数成熟市场。建议借鉴国际经验,加大二三支柱发展力度。在中国第三支柱改革的顶层设计中建议遵循五大核心原则:一是打造第三支柱养老金专属账户体系,允许养老金在不同金融产品的配置,简化不同产品的投资和结算。二是大幅提升第三支柱的民众参与度和覆盖面,弥补第二支柱覆盖面的不足,其中一个重要手段是大幅提升长期养老产品的长期预期收益率。三是调动金融机构主体在产品和分销端的积极性,丰富养老金融产品的选择。四是通过充分的市场竞争,释放商业渠道的销售潜力。五是在长期储蓄养老背景下,重新检视现行的产品管理政策。
中国第三支柱改革顶层设计的发展目标是在未来8-10年,实现10%的人口覆盖率,7万人民币的人均参与金额,规模达到10万亿。主要通过以下七大战略路径实现:一是建议由商业机构主导搭建中国特色养老专属账户,并明确“合格”第三支柱养老产品定义。二是建议大幅增加激励力度。三是建议建立账户管理人制度,搭建线上产品平台,并允许产品平台以外的多元渠道销售。四是建议加大产品创新,放宽现有产品准入限制,鼓励资管、基金等多层次养老产品体系发展。五是建议鼓励权益类和另类资产的投资,匹配国家属性长期优质的资产,积极促进公共性质的资产在养老金投资中的配置。六是建议政府监管与行业创新双管齐下,建立有效的利率风险、长寿风险衍生品交易市场,加强风险管理。七是建议加强政府主导民众教育和宣导,例如财富规划进学堂,同时鼓励雇主主办的员工养老财富管理规划。
建议改革分“三步走”:一是2021-2024年为第一阶段,聚焦账户体系建设和养老金企业的专项政策的落地。二是2025-2027为第二阶段,通过税收优惠制度持续扩大覆盖广度和深度。三是2028-2030年为第三阶段,实现养老金市场的“全面腾飞”和百花齐放,使养老金成为民众标配和默认习惯。
长江养老保险股份有限公司董事长苏罡:《中国养老保障第三支柱的市场化专业化探索》
我国养老保障第一支柱经过30年的发展已形成比较完整的制度性框架;第二支柱企业年金自2004年以来也不断地完善制度规范;第三支柱自2018年启动,市场占比相对还较低。金融机构主动探索第三支柱的可行路径,发行了税延商业养老保险、个人养老保障产品、养老主题的银行理财以及养老目标基金等产品,其中保险机构发挥了非常重要的作用。第三支柱发展仍面临诸多挑战:一是政策激励待加强。除税延养老保险外,其他产品还无法享受税收优惠,且税延养老的延税力度有限。二是产品标准应统一。比如在税收政策、购买门槛及投资范围等方面需统一标准。三是养老功能需突出,产品应体现生命周期特征。四是领取期的产品需求缺少关注。
建议从三个方面推动第三支柱市场化专业化发展:一是建设第三支柱统一账户,促进开放竞争与合作共赢。二是建议完善顶层设计,统筹规划二三支柱的税收政策。三是建议产品组合兼顾DB/DC模式以及积累和领取需求。
东方汇理资产管理香港有限公司董事总经理赵曌:《第三支柱养老产品解决方案及渠道建设》
发展第三支柱减少缺口,有三点非常重要:一是鼓励个人越早储蓄越好。二是供款储蓄比例至少要达到10-15%才有意义。三是市场参与者通过投资者教育、知识分享等比较简单的方案,帮助购买产品的人解决养老金投资方面的问题。
产品设计的生命周期概念,后期领取可能更为重要。从配置角度,Accumulation过程当中,可能比较注重成长性的权益类配置;在Decumulation阶段,最主要是以分散投资、降低风险为主,增加债券比例。在第三支柱养老金建设产品体系和渠道建设方面应当鼓励多元化发展,相对完善的服务体系和专业化服务能够让第三支柱养老金的持续性发展行稳致远。
卢森堡保险和再保险协会首席执行官Marc Hengen和欧洲事务主管Sandrine Chabrerie:《欧洲养老金体系》
欧盟成员养老金体系存在差异,但有比较好的互认、协调和统一机制。总体原则,年满65岁的男性女性均可领取养老金,领取方式按月(终身)发放;如夫妻一方去世,另一方可作为受益人领取其67%的养老金,条件是参加工作时长达到40年。职业养老金作为第二支柱在欧盟不同国家存在较大区别,在卢森堡其人口覆盖率是5%,而荷兰则高达88%。个人养老金作为第三支柱发展在卢森堡还处于初级阶段,占比个位数,比例非常低。目前欧盟国家不同程度地面临第二支柱和第三支柱的缺口,而养老金体系的改革,因为诸多因素在政治层面或实际贯彻上都会比较困难。
英国施罗德多资产北亚区产品主管于学宇:《多元资产投资支持第三支柱养老金发展》
通过对比分析国际上各国养老金体系发现,目前发达国家和新兴市场都面临四大类养老金问题的挑战:一是顶层设计制度持续优化的挑战。二是替代率和供款率的挑战。三是第三支柱产品进一步多样化的挑战。四是投资者教育的挑战。
为应对以上挑战,建设特色可持续的养老金体系需广泛借鉴国际养老金管理经验:一是建议通过多元化、国际化的投资,降低集中风险,达成养老金发展的整体目标。二是建议根据养老金具有长生命周期的特性匹配长线投资,摆脱对短线绩效的过度追求。三是建议综合运用另类投资、非公开投资或公开投资,在调整整体养老金风险的基础上,极大化风险调整过后回报率的目标。四是建议从顶层制度设计角度出发,利用预设基金+投资主动下行的保护,来达成养老金长期投资的成果。
加拿大安大略教师退休金管理公司区域董事总经理陈伟敏:《为养老保障进行投资》
OTPP是加拿大养老基金模式的代表,也是全球最大的单个省单一职业的退休基金,接受金融服务监管局 (“FSRA”) 和加拿大税务局 (“CRA”) 的监管,遵守加拿大收入税收法案、安大略省养老金福利法案和安大略省教师养老基金法案的相关规定。
OTPP自1990年成立以来截止到去年底,年化回报率为9.7%。监管政策的支持、独立管治、品牌、长线投资、基金设计和资金筹措、风险分散化、资产配置多元化、规模经济与成本控制等因素,是OTPP成长过程中的关键因素。公司严格遵守以下投资原则:一是承担风险是获得回报的必要条件,相信市场是不时会低效的,因此从全球视角进行积极的投资管理以获取更高回报。二是将风险状况、基金资产和负债纳入投资策略考量。坚持长线投资风格,通过有效构建资产组合实现的基金整体结构多元化分散风险。三是在全球主要市场发现合作伙伴并培育牢固的伙伴关系以拓展投资范围和能力,在信任和透明的基础上实现共赢。四是创新投资策略和长期投资视野,配合有效的风险管理、流动性管理和成本管理,实现可持续的价值。